2Q19 영업이익 45.5% YoY 증가
2Q19 실적은 매출액 2,135억원(+33.8% QoQ, +22.7% YoY), 영업이익 493억원(+120.4% QoQ, +45.5% YoY)을 기록했다.
비메모리 수요 증가, 계절적 성수기 진입, 환율 효과 등으로 호실적을 기록했다.
IoT 등 다품종 소량 수요 위주의 8인치 파운드리 업황 호조가 지속되고 있다.
2Q19 가동률은 90% 초반으로 추정된다.
3Q19에 분기 사상 최대 실적 전망
3Q19에는 분기 사상 최대 실적을 기록할 전망이다.
8인치 수요 호조에 계절적 수요가 동반되기 때문이다.
최근 환율 상승도 3Q19 실적에 긍정적이다.
이에 3Q19 실적은 매출액 2,174억원(+1.8% QoQ, +18.3% YoY), 영업이익 558억원(+13.3% QoQ, +37.5% YoY) 전망한다.
평균 환율은 1,180원/USD로 가정했다.
목표주가를 20,000원으로 11.1% 상향. 밸류에이션 저평가 구간
실적 추정치 상향으로 목표주가를 20,000원으로 상향한다.
동사 밸류에이션은 불안한 재무구조, 높은 실적 변동성 등의 이유로 경쟁사 대비 저평가 받아왔다.
그러나 2015년부터 20% 내외의 OPM을 꾸준히 창출하였고, 그 결과 재무구조도 대폭 개선되었다.
단기적으로는 일본 소재 규제 이슈에 의한 소재 수급 불확실성이 저평가 이유로 추정된다.
소재 수출 허가에 3개월 이상 소요되는 극단적 가정이 아니라면, 시장 우려와 달리 정상적인 라인 가동이 가능할 전망이다.
투자 포인트는
1) IoT, 빅데이터 등에 의한 중장기 8인치 수요 증가,
2) 안정적인 재무구조 확보(19F 부채비율 78.8%),
3) 밸류에이션 매력(19F PER 5.7배) 등이다.
리포트 원문 link : http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=264074
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