[RFHIC] 19년에도 30% 이상 외형 성장, 화웨이 우려는 잊어라 (골든브릿지)

화웨이 이슈, 최악의 상황을 가정하더라도 성장 여력 크다.

→ 화웨이 성장 발판으로 동사 매력 오히려 커질 전망

미.중 무역 분쟁 지속, 19년 경기둔화 우려 등 시장 상황 녹록지 않은 가운데, 지난 18년 12월 1일 화웨이의 CFO가 캐나다에서 체포됐다는 소식은 동사 주가 하락에 직접적인 영향을 미쳤다.

화웨이는 동사의 최대 고객사로 18년 매출 기준 40% 이상이 예상되고, 19년도에도 이러한 흐름 이어갈 것으로 예상된다.

다만, 우려하기보다 주가 하락 시 비중 확대를 권고하는 이유는 다음과 같다.

1) 미국의 화웨이 장비 사용 제재 지역은 화웨이 매출의 10% 내외에 불가하다.

17년 화웨이의 지역별 매출 비중은 China 50.5%, EMEA(유럽/중동/아프리카) 27.1%, AsiaPacific 12.3%, Americas (캐나다, 남미 등. 미국은 없음) 6.5%, Other 3.5%로 내수 비중이 크다.

주요 제재 지역인 북미, 일본, 호주향 매출액은 10% 내외로 낮은 수준이다.

한편, 화웨이 장비는 NSA 방식으로 5G 네트워크 장비사 변경 시 호환성 문제로 기지국을 전면 교체해야 하는 어려움이 따른다.

2Q18 기준 화웨이는 글로벌 LTE 네트워크 장비의 30% 가까운 점유율을 차지해 5G에도 높은 점유율 이어갈 것으로 예상된다.

2) 화웨이 자체 경쟁력 강화 중이다.

화웨이는 통신네트워크 장비시장 1위 기업으로 WIPO가 집계한 기업별 특허출원 건수에서 14년 이후 세계 1위자리 유지하고 있다.

16년 화웨이가 제시한 폴라코딩(polar coding, 반도체 전력 소비량을 줄여 무선통신 신뢰도를 개선하는 기술) 기술은 미국 퀄컴이 주도한 LDPC 기술을 제치고 5G 제어 초광대역 이동통신(eMBB, enhanced mobile broad band) 코딩으로 선정됐다.

또한 경쟁사 대비 30% 저렴한 가격과 1분기 정도 앞선 기술력 보유 중이다.

미중 무역분쟁 지속에도 중국 기업은 빠른 속도로 점유율을 확대해, 3Q18 기준 스마트폰 시장에서 화웨이는 애플을 제치고 세계 2위로 부상했다.

중국의 스마트폰 보급률은 95% 이상으로 이미 성숙시장으로 접어들었으나, 화웨이는 중저가 라인 확대로 중국 내에서 전년동기대비 4%p 상승한 23%로 점유율 1위를 차지했다.

이어서 비보 21%, 오포 21%, 샤오미 13%로 중국 스마트폰 업체들이 80%에 가까운 점유율을 기록한 반면, 애플 9%, 삼성전자 1%대로 저조한 실적을 기록했다.

또한, 중국 스마트폰 제조사들은 플래그십/중저가 기종 대거 출시 및 북미, 인도시장으로 진출해 M/S 확대 노력 중이다.

3) 중국 정부/기업 중심으로, 19년 하반기부터 5G 투자 공격적으로 이뤄질 예정이다.

기존에 20년 5G 상용화 계획에서 앞당겨진 것으로, 지난 1월 10일 중국 공업정보화부 먀오웨이 장관은 주요 도시에서 5G 임시 허가증을 발급, 하반기 5G 스마트폰, 태블릿 PC 등 디바이스 확대와 교육, 의료, 양로 등 적용 영역 확대 의지를 밝혔다.

중국은 17년 기준 3GPP 산하 그룹 의장/부의장 자리 57개 중 10석을 차지, 17년초 5G 필수 특허 1,450개 가운데, 약 10%의 특허를 보유하는 등 정부/기업 차원에서 경쟁력 확대 중이다.

국내 통신사의 경우 5년간 20조원 규모 투자 예상되나, 중국은 향후 7년간 200조원의 5G 투자 예상돼 파급력도 그만큼 클 것으로 예상된다.

19년도, 신성장 동력 (의료, 반도체장비 부문) 확보

향후 동사의 외형성장을 이끌 신성장 동력을 확보했다.

빠르면 19년 상반기부터 의료용 및 반도체 장비 부문으로도 매출 발생 가능할 전망이다.

동사의 GaN 소재는 기술 발달에 따른 장비의 소형화, 유지 비용 절감 효과 등으로 사용처 확대될 전망이다.

실제 동사가 하고 있는 방산 사업은 기존 진공관 방식에서 GaN 전력 증폭기로 교체해 제품의 소형화, 수명 연장, 편의성 확대에 기여 중이다.

신규로 매출 발생이 가능한 산업군은 의료용으로 방산사업부와 유사하게 기존 마그네트론, 클라이스트론 등의 진공관 방식을 반도체 방식으로 교체해, 안정성 및 출력 증가를 꾀할 수 있다.

동사가 글로벌 의료기기 업체와 개발 중인 중입자 암치료기는 짧은 치료기간, 무통증, 무절개, 탈모 등 신체기능 저하 없음, 휴유증 없음, 입원 없이 정상 생활 가능 등 장점을 가지나, 1,000억원대의 고가의 기기로 현재는 의료보험 제외로 치료비가 상당히 비싸다.

글로벌 의료기기 업체가 앞다퉈 개발 중이며, 정부/병의원 차원에서도 도입 확대 위한 지원/노력 중으로 성장 잠재력이 높은 분야이다.

반도체 장비 부문도 복수의 회사와 테스트 중이다.

CVD 장비의 Generator의 경우 기존 진공관에서 GaN 소재 적용 시 수명 연장/AS 비용 축소, 안정적인 RF신호 전달에 따른 고품질의 반도체 생산 효과를 기대할 수 있다.

유의미한 매출은 20년부터 가능할 것으로 예상되나, 향후 상업 시장에의 적용으로 변동성이 큰 통신업과 높은 R&D 및 신뢰성을 요구하는 방산사업부를 메꿔주는 캐시 플로우가 될 전망이다.