3Q19 Preview: 영업이익 403억원 예상
현대위아 3Q19 매출액 및 영업이익은 각각 1.95조원(YoY +1.3%), 403억원(YoY +319%)를 기록할 것으로 추정하며, 이중 영업이익은 시장기대치인 273억원을 상회할 것으로 예상한다.
공작기계 부분 영업이익은 전분기 대비 적자폭이 소폭 완화된 -120억원으로 추정했으며, 차부품은 완성차의 RV차종 볼륨증가 효과에 힘입어 영업이익이 520억원 가량 발생해 전년 동기대비 약 +94% 가량 증가할 것으로 예상했다.
그룹사 볼륨의 힘, RV 전용 4륜구동에서 본격화
그룹사 볼륨성장이 3Q19를 기점으로 시작된 것으로 판단한다.
대형 SUV 차종인 펠리세이드와 텔룰라이드가 각각 증설이 9월, 12월경에 이뤄지고 있으며 이에 대한 4륜구동 시스템(PTU, Coupling)매출이 가파른 상승국면에 진입하고 있기 때문이다.
여기에 4륜구동 시스템 탑재율이 더울 높을 것으로 예상되는 GV80 출시도 12월예 예정되어 있어 지속적으로 동사의 4륜구동 핵심부품 매출성장에 주목할 필요가 있다는 판단이다.
미래사업보다는 중단기 이익가시성으로 인해 주가 모멘텀이 강할 것
동사의 최근 주가변동성이 커진 배경으로 e-4WD의 실제 도입여부 확정 지연이 가장 큰 요인인 것으로 판단되는데, 당사는 이보다 중단기 실적 모멘텀이 향후 주가의 핵심 트리거로 작용할 것으로 판단한다.
이중에는 PTU, 대형엔진(GV80향 I6엔진대응 확정), HEV 전용 누우엔진 생산 방향성이 핵심이다.
올해 85만대까지 증가하는 PTU 생산능력이 4Q19~3Q20에 걸쳐 제네시스/기아차 RV 대응이 이뤄지며 2020년 말에는
100만대 수준까지 확대되며 의미있는 이익창출 요인으로 자리잡을 것으로 예상한다.
투자의견 Buy유지, 목표주가 67,000원으로 상향
동사에 대해 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가는 67,000원으로 상향조정한다.
완성차 RV 볼륨 성장세를 감안해 2019/2020 EPS를 각각 +15.5%/+8.5% 상향조정했고, 목표주가는 2020년 EPS에 Target P/E 10배를 적용해 산출했다.
완성차 실적 개선 Cycle이 시작된 것으로 판단되며, RV전용부품 expousre가 큰 동사의 주가반등이 지속될 것으로 예상한다.
리포트 원문 link : http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=539828
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