의료기기를 중심으로 고성장 중
파마리서치프로덕트는 PDRN(연어의 생식세포에서 추출한 DNA를 정제한 물질) 기반의 재생바이오 전문기업이다.
사업별 매출액 비중은 의약품 47%, 의료기기 35%, 화장품 15%, 기타 3%이다(3Q19 누적).
의약품은 경쟁심화로 저성장 중이어서, 의료기기를 중심으로 영업실적이 고성장 중이다.
동사의 주요 의료기기 제품은 콘쥬란(관절강 주사)과 리쥬란 힐러(피부개선 의료기기)이다.
단일품목으로 각각 19년 한해 약 70억, 180억 매출을 달성했다.
2020년 : 주력제품 콘쥬란, 리쥬란 힐러 매출 두자리수 성장 기대
첫째, 콘쥬란의 성장전망이 좋다.
수명 연장과 고령화로 관절염 환자 수는 지속해서 증가하고 있다.
수술을 제외한 주요 치료법은 히알루론산과 스테로이드 주사이다.
그중 히알루론산 주사제의 국내 시장규모는 1,200억원이다.
동사는 히알루론산과의 경쟁을 위해 19년 1월에 PDRN을 바탕으로 관절강 주사 콘쥬란을 출시했다.
콘쥬란은 히알루론산보다 통증 완화 효과가 좋다는 장점이 있다.
더불어 20년 3월부터 급여항목 지정으로 히알루론산(4만원 미만)과의 환자부담금 격차를 줄일 수 있게 됐다(20만원 수준→ 58,780원, 본인부담률 80%).
기존에 진출하지 못한 대형종합병원 진출도 가능해져 20년은 19년 매출 70억 대비 90% 성장한 133억원을 달성할 것으로 기대된다.
둘째, 리쥬란 힐러가 매출 신장의 핵심키이다.
동사의 효자 제품인 리쥬란 힐러는 주름개선 의료기기로 14년 출시 초반 높은 가격으로 매출이 부진했다.
하지만 시술가격 하락과, 해외시장을 타겟으로한 정식품목허가신청이 차례로 승인되며 매출이 크게 상승했다(17년:70억→19년:180억).
20년에도 가파른 매출 상승세를 이어갈 것으로 전망한다.
금년 1월 중국 회사와 3년 수출계약(최소구매수량 245억원)을 맺었고, 3Q에는 리도카인을 포함한 리쥬란 힐러 신제품을 출시할 계획이다.
20년에는 단일품목으로 300억 매출을 달성할 것으로 기대한다.
셋째, 20년 기대되는 모멘텀은 1) 리도카인을 포함한 리쥬란 힐러 신제품 3Q 출시, 2) 볼류마이징(Volumizing)
필러 2Q 출시, 3) 골관절기능 개선에 효과적인 건기식 2Q 출시가 있다.
따라서 20년 전사 연결 매출액은 1,000억+α 로 예상한다.
α는 신사업에 대한 새로운 매출액이다.
단, 신제품 출시로 광고선전비와 홈쇼핑에 대한 지급수수료가 증가할 것으로 본다.
1분기 실적 확인과 신사업 가시화 이후 투자의견 제시
주가는 최근 2개월간 34% 상승했다.
2020년 실적 기대감이 주가를 한단계 끌어올린 것으로 본다.
금년 역시 의료기기 고성장, 신제품 출시로 실적이 좋을 전망이다.
단, 코로나 영향으로 1Q 매출을 확인할 필요가 있다.
이에 신규사업 윤곽이 나오는 2분기에 투자의견을 제시할 계획이다.
리포트 전문 link : http://file.mk.co.kr/imss/write/20200306113317__00.pdf
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