친환경 모터와 오일펌프가 성장 동력
S&T모티브에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 3.7만원을 유지한다.
3분기 친환경 모터 매출액이 65% (YoY) 증가하고, 비중도 11%까지 상승하는 등 고성장을 이어가고 있다.
주 고객사인 현대/기아가 친환경 전용 모델을 강화하고 있어 S&T모티브의 수혜는 이어질 것이다.
또한, 한국GM의 생산축소에 대한 우려감이 상존하고 있지만, 글로벌 GM향 변속기 및 엔진 오일 펌프의 공급이 추가되면서 관련 부진을 상쇄할 것으로 예상한다.
2019년 추정 실적 기준으로 P/E 7배 전후로 Valuation이 하락했고, 예상 배당수익률도 3% 후반으로 높다는 점에서 현재 주가는 저평가된 상태라는 판단이다.
친환경 모터 부문의 고성장은 지속될 것
S&T모티브는 하이브리드 전기차(HEV)용 HSG 모터와 순수 전기차(EV)용 구동 모터를 생산 중인데, 주요 고객사인 현대/기아가 기존 내연기관 자동차의 HEV/PHEV 파생모델뿐만 아니라 전용 모델인 아이오닉/니로 HEV를 출시하고, 아이오닉 EV/코나EV/니로EV 등 EV를 출시하면서 고성장이 지속되고 있다.
2015년 1분기 매출액이 80억원 수준이었으나 2018년 3분기에는 311억원까지 증가했고, 매출 비중도 3%에서 11%까지 상승했다.
친환경차 모터 매출액은 2017년 40% 증가에 이어 2018년에도 43% 증가하며 사상 처음으로 연간 1,000억원을 돌파하고, 2019년에도 고성장이 이어질 것이다.
현대/기아가 매년 1개 이상의 친환경 전용 모델을 출시하고, 2025년까지 총 38개 모델을 출시할 것인바 관련 모터를 납품하고 있는 S&T모티브가 동반 수혜를 받을 것이다.
글로벌GM향 오일펌프 공급이 추가될 예정
한국GM의 파업과 생산축소의 영향으로 현가/전자장치의 매출이 부진한 데 비해, 글로벌GM향 오일펌프 매출은 상대적으로 견조할 것으로 보인다.
현재까지는 6속 변속기용 오일펌프 위주였지만, 하반기부터 미국/중국GM으로 연간 약 400억원/400억원 규모의 차세대 변속기용 오일펌프가 순차적으로 공급되고 있어 관련 매출액이 증가할 것이다.
2019년 하반기에는 미국GM향으로 대형 엔진용 오일펌프(연간 약 400억원)를 납품하고, SUV용 쇼크업저버(Shock Absorber)와 계기판도 추가된다.
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