투자의견 매수(BUY), 목표주가 45,000원 업종 내 최선호주 유지
- 3분기 가파른 금리하락에도 대손비용이 안정화되어 실적은 견조하게 유지될 전망
- 당 분기 사옥매각익은 배당재원에 포함되지 않으나, 대신 2020년 발생할 비용 일부를 올해 선반영할 가능성이 커 2020년 연간이익도 양호할 전망
- 일회성 이익을 제외하고도 경상적 이익레벨이 2.4조원 이상 기록할 것으로 예상되어 우리는 동사의 DPS를 2,100원으로 7.7% 상향하였음
- 주주가치제고에 가장 적극적인 회사로 내년에도 안정적인 성장세를 바탕으로 배당과 실적 면에서 기대감을 갖게 함.
그럼에도 불구하고 2019E PBR은 0.38x로 커버리지 중 할인율이 가장 큼.
투자의견 Buy, 목표주가 45,000원, 업종 내 최선호주 유지함
3Q19 지배주주 순이익 8,468억원(QoQ +28.6%, YoY +43.7%)기록 전망
- 3분기 순이익은 우리의 추정과 컨센서스를 30%가량 상회하며 전년동기 대비 44%증가할 전망.
이익이 크게 증가하는 이유는 을지로 본사 사옥 매각익 4,000억원 반영에 기인
- 본사 사옥 매각익을 제외한 당 분기 일회성 요인은 외환손실 900억원, ERP비용 100억원이 반영됨
- 금리가 8월 19일 연중 최저점인 1.09%(국고 3년물 기준)를 기록함에 따라 7-8월 30bp 가까이 하락함.
따라서 NIM축소도 불가피한데 은행기준 NIM은 -5bp 감소할 것으로 예상, 동사는 상반기 핵심예금이 YTD 6.4% 성장하며 원화대출 성장률 3.2%를 두 배 상회하였는데 당 분기에도 핵심예금은 원화대출 성장률만큼 증가할 전망
- 원화대출은 분기 대비 1%대 성장 예상.
경쟁사 대비 가계대출 여력이 있기 때문에 가계 대출이 성장을 견인할 가능성이 큼
- 안심전환대출 관련 동사가 보유한 대출자산의 평균금리는 3.3%로 추정하는데 각종 수수료를 제외한 실질적인 비용은 총 300억원 가량 반영될 예정.
그 중 100억원이 올해 반영될 전망.
관건은 동사가 매입하게 될 MBS의 물량과 금리수준, 그리고 보유기간인데 이에 따라 정확한 비용이 산정될 예정
- 우리는 3분기 실적추정을 기존 6,140억원 대비 38% 상향함에 따라 동사의 2019년 지배주주 기준 연간 순이익을 12.4% 상향한 2.63조원으로 전망함
- 이에 따른 주당배당금도 기존 1,950원에서 2,100원으로 7.7% 상향 조정함.
이는 26일 종가 기준 배당수익률 5.9%에 해당
리포트 원문 link : http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=539044
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