3Q 연결순이익 기대수준 충족 전망
BNK금융의 19.3Q 연결순이익은 1,632억원으로 전망.
당사의 3개월전 전망치 1,629억원을 충족하고, 시장 컨센서스 1,598억원은 2.1% 상회하는 수준.
2분기 1,741억원 대비 6.3% 감소하는 것은 2분기 대규모 충당금환입 149억원과 대출채권매각이익이 있었기 때문으로 크게 의미를 부여할 필요는 없음.
NIM이 2Q 대비 7bp 가량 하락하여 기존 전망 (5bp 하락) 대비 이자이익이 감소할 것으로 보이나 충당금비용이 예
상보다 감소하여 이를 만회할 전망
우려요인이었던 자산건전성은 점차 안정화되는 모습
BNK금융에 대한 투자의견을 중립으로 유지하던 가장 중요한 이유는 자산건전성 문제였는데, 점차 하향 안정화되고 있음.
18.2Q 1.43%까지 상승했던 그룹 NPL비율이 19.2Q 1.20%로 하락했고, 3Q에도 소폭이나마 하락할 전망.
특히 거의 1년간 1.4%를 상회하던 부산은행 NPL비율은 0.99%까지 하락했고, 향후 관리가능한 범위에서 변동할 전망.
아직 타 은행주 대비 상대적으로 개선의 여지가 있는 수준이지만 그 동안 과도한 우려가 주가에 반영된 상태였던 만큼 추가개선 시 주가에 긍정적 요인으로 작용할 수 있음
과도하게 낮은 PBR, 투자의견 매수로 상향
현저하게 낮아진 Valuation multiple을 감안하여 BNK금융에 대한 투자의견을 중립에서 매수로 상향하고, 목표주가는 8,500원에서 9,500원으로 상향조정함.
현재 PBR은 2019년말 BPS 25,222원 대비 0.28배로 역사적 최저 수준.
자산건전성, 지역경기, 금리하락 등 여러가지 우려를 모두 감안해도 현재 multiple은 매우 낮음
PER은 4.0배.
과거 대비 ROE가 낮아지긴 했지만 경상적 ROE는 약 7.0% 정도임.
2019년 DPS는 기존 320원에서 340원으로 상향조정함.
배당성향 상향의 가능성도 있지만 2018년 배당성향 19.5%가 유지되어도 2019년 연결순이익이 2018년 대비 13.7% 증가하는 추세로 DPS는 증가할 전망.
배당수익률은 4.8% 정도임
리포트 원문 link : http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=540680
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