배당 기대감과 더불어 커지는 은행 배당락 우려 하회
올해 은행 평균 배당수익률이 5%에 육박해 유례없이 높은 수준을 기록할 것으로 예상되는 가운데 배당기산일(12월 26일)이 다가올수록 은행 배당매력에 대한 기대감이 높아지고 있는 것과 동시에 한편으로는 배당락 이후 주가 하락에 대한 우려도 커지는 상황.
그도 그럴 것이 2018년의 경우 은행 평균 배당수익률이 4.4%였던 반면 배당락 이후 5영업거래일 동안 은행주가가 5.3%나 하락하면서 배당수익률보다 오히려 주가 하락 폭이 더 컸기 때문.
따라서 올해에도 배당락 이전에 은행주 비중을 축소하는 것이 더 나을 수 있다는 시각도 상존하고 있는 상태
배당락이 배당수익률보다 컸던 2018년 사례는 특이한 경우
다만 2018년의 사례는 특이한 경우로 판단.
2016년과 2017년에는 배당락 이후 5영업거래일동안의 주가 하락 폭이 1.6%와 2.0%에 그쳐 배당수익률인 3.17%와 3.18%를 하회했기 때문.
2018년의 경우 배당락 이후 주가 하락 폭이 컸던 이유는 외국인 순매수 규모가 대폭 축소된 것에 기인.
일반적으로 배당락 이후 국내 기관들은 배당투자 목적이 끝난 은행주를 차익실현을 위해 매도하는 경향을 보이는 반면 외국인들은 배당락 이후 은행주를 오히려 순매수.
2016~2018년 배당락 이후 5영업거래일동안 국내 기관은 매년 1,300~1,800억원을 순매도.
반면 외국인들은 2016년과 2017년에는 1,250억원과 2,100억원 순매수에 나섰음.
그러나 2018년에는 순매수 규모가 140억원에 그쳤던 점이 2018년 은행주 배당락이 크게 발생했던 주요 배경임
배당락을 걱정해 은행주 비중을 축소할 이유는 없다고 판단
MSCI 리밸런싱 효과와 맞물려 외국인들이 한때 KOSPI를 21 영업거래일 연속 매도하는 등 외국인 수급이 불안한 상황에서도 최근 한달간 은행주에 대해서는 소폭 순매수를 기록하는 등 일부 Active 펀드 자금이 유입되는 것으로 추정.
은행주를 금리와 경기전망에 기반한 매크로 베팅 대상으로 삼으려는 긍정적 시각도 확산 중.
따라서 올해는 연말연초 외국인들의 은행주 매수세가 지속될 수 있을 것으로 예상되며 배당락 이전에 은행주 비중을 축소할 이유가 없다고 판단.
중간배당을 제외한 기말 배당 기준의 배당수익률이 높을 것으로 예상되는 은행은 기업은행(5.6%), 우리금융(5.5%), DGB금융(5.5%), JB금융(5.4%)순임.
업종내 중장기 최선호주로는 KB금융과 하나금융을 계속 유지
리포트 전문 link : http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=546340
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