최근 동사 주가는 spread 축소 영향으로 하락세를 지속했습니다.
다만 낮아진 주가로 배당수익률이 4.9%까지 상승하면서 추가적인 하락가능성은 제한적이라고 판단합니다.
최근 철광석 가격 하락으로 4 분기부터 강재 spread 개선이 전망되는만큼 비중확대 의견을 유지합니다.
고로사들의 강재 spread는 3분기가 저점이 될 전망
최근 중국 철광석 수입가격이 톤당 86.5달러수준까지 빠르게 하락했다.
1) 브라질 brucutu 광산 가동재개로 늘어난 수출물량이 8월 중순부터 중국에 도착하기 시작했고,
2) 하반기 중국정부의 공급조절 노력으로 철광석 수급에 여유가 생겼기 때문이다.
중국 강재 명목소비 증가율은 두자리 수를 유지하고 있고, 수출도 감소하고 있어 중국 내수 수요는 공급을 충분히 소화하고 있다고 판단한다.
1) 하반기엔 상반기대비 수급이 타이트해지면서 강재가격은 원재료 가격대비 변동성이 낮을 것으로 예상되며,
2) 원재료 구매와 투입시점 차이(약 1달)를 감안했을 때 고로사들의 spread는 4분기부터 개선될 전망이다.
동사의 3분기 별도 영업이익은 6,926억원(-4.4% QoQ, -36.7% YoY), 연결 영업이익은 1조 452억원(-2.2% QoQ, -31.7% YoY)으로 전망한다.
높아진 배당수익률은 주가 하방을 지지할 것
배당주로서 동사의 매력이 확대되고 있다.
동사는 올해도 전년과 같은 연 10,000원의 배당기조를 유지할 계획인데, 주가는 연초대비 16% 하락하면서 현재 배당수익률이 4.9%까지 상승했다.
동사의 배당수익률이 5%에 근접한 경우는 2006년과 2015년 두번 뿐이다.
배당주 관점에서 접근했을 때 4.9%의 배당수익률은 동사주가가 현재 수준에서 추가적으로 하락할 가능성을 제한하는 요소로 작용할 것으로 판단한다.
투자의견 Buy, 목표주가 350,000원 유지
POSCO에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 350,000원을 유지한다.
현재 동사는 12M Fwd P/B 0.36배 수준에서 거래되고 있고, 올해 예상되는 ROE(6.0%)와 현재 배당수익률(4.9%)을 감안하면 현재 주가에서 downside risk는 제한적일 것으로 판단한다.
따라서 점진적인 spread 개선과 주요 수요처별 가격협상 결과에 따른 upside risk에 더 주목할 필요가 있다고 보고 비중확대 의견을 계속 유지한다.
리포트 원문 link : http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=536581
Investory 인베스토리 텔레그램 메신저 채널에 입장해서 새로운 글 알림 받기 : https://t.me/investory123
