1) 투자포인트 및 결론
- 철강업종에 대한 비중을 늘려야 한다는 입장에 변함이 없으며(9월 5일 발간한 철강산업 노트 참고), 동사에 대하여 투자의견 BUY, 철강업종 최선호주로 유지함
- 투자포인트는
1) 성수기 진입으로 중국 철강유통가격 반등,
2) 중국 수입 수요 증가로 철광석 가격 높은 수준에서 견조,
3) 여전히 역사적 P/B의 저점을 하회하고 있어 매수에 부담이 제한적이라는 점임.
또한 중국의 지준율 인하(9/7) 및 인프라투자 증가 가능성은 철강업종 투자심리를 개선시키는 요인임.
목표주가 330,000원 유지
2) 주요이슈 및 실적전망
- 3분기 별도 영업이익은 6,920억원(YoY -37%, MoM -5%)으로 예상되어 컨센서스에 부합할 것으로 전망됨.
수요가들과의 가격인상 협상은 더디게 진행되고 있고 인상폭에 대한 투자자들의 기대는 낮아졌지만 동사 주가가 P/B 0.4배(주가 204,500원)까지 하락하면서 기반영.
3분기에도 투입원가 상승은 불가피하여 가격 인상의 명분은 충분함.
가격인상 타결이 지연되더라도 소급적용되어 4분기 ASP 증가 및 실적개선에 기여할 것임
- 중국 철강유통가격은 8월까지 약세를 시현하였으나 9월들어 반등하고 있음.
이는 계절적 성수기의 영향과 철광석 가격이 7월 118달러에서 하락 후 현재 90달러의 높은 수준에서 뒷받침되기 때문.
하반기에 중국의 조강생산량은 감소할 가능성이 낮아 철광석 수요는 견조할 것으로 예상됨.
8월 중국의 철광석 수입은 전년동월대비 +6% 증가한 바 있음
- 중국 정부의 지준율 인하와 인프라투자 확대 천명은 중국 정부의 경기부양 의지에 대한 투자자들의 의심을 일정부분 해소하여 철강업종에 긍정적
3) 주가전망 및 Valuation
- 동사 주가는 204,500원을 저점으로 상승하고 있으며 중국철강유통가격 반등, 중국 지준율 인하 및 인프라투자 확대, 역사적 P/B 저점 하회하고 있던 점이 부각되었기 때문.
상기의 투자포인트는 여전히 유효하다고 판단되어 주가 우상향 예상
리포트 원문 link : http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=538081
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