오늘 대한유화의 주가가 거래량이 터지며 25.5% 상승했다.
오늘 대한유화 주가가 급등한 이유는 2차전지 분리막용 PE 특수소재가 장영실상 수상을 했다는 기사 때문이다.
www.mk.co.kr/news/it/view/2020/09/919947/
[IR52 장영실상] 대한유화 / `이차전지분리막용 초고분자량폴리에틸렌 특수수지`
전기차배터리 분리막 원료…세계 시장점유율 50%
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기사에 따르면 대한유화가 개발한 2차전지용 PE 특수소재는 전기차 등에 들어가는 리튬이온전지 분리막을 만드는 원료로 그동안 분리막에 어가는 PE 특수소재 원료는 국내 생산이 전무해 전량 수입에 의존해야 했다.
그런데 외국산 원료는 화재와 폭발 위험이 상존해 안전성을 강화한 분리막 원료 개발이 필요했고 대한유화가 세계에서 네 번째이자 국내 최초로 이 원료를 개발했다고 한다.
올해에는 5만t 판매해 1000억원 매출을 목표로 하고 있으며, 세계 시장점유율 50%로 1위를 기록하고 있기 때문에 매년 40% 이상 판매 증가가 가능할 것으로 기대한다고 한다.
그리고 오늘 이와 관련한 증권사 리포트 2개가 나왔다.
- 대한유화 ‘2차전지 분리막용 PE 특수소재’ 장영실상 수상 기사로 금일 주가 강세를 보이고 있음
- 관계자 인터뷰에 따르면 2차전지 분리막용 PE 소재는 올해 5만톤 판매해 1천억원 매출이 가능하며, 글로벌 시장점유율 50%로 1위를 유지하고, 매년 40% 이상 판매량 증가 가능할 것으로 발표
- 분리막용 PE 소재 매출액은 산술 계산 시 2022년 2천억원, 2025년 5천억원을 돌파 가능
- 일반 PE의 경우 영업이익률 mid-teen% 수준이지만 2차전지 분리막용 PE는 과점 시장이며, 급성장하고 있어 보다 높은 영업이익률을 기록하는 것으로 추정
- PE와 PP 등 기타 동사 제품의 경우 포장재와 마스크 등 수요 증가로 하반기 높은 출하량을 기록하고 있음.
유가는 연초대비 낮은 수준에서 안정화되어 저가 원재료 효과는 지속되는 중
- 전통 가치주에 대한 기대가 확산되는 시점에 하반기 양호한 실적이 예상되고, 2차전지용 소재의 성장 가치가 부각됨으로써 밸류에이션 상승 가능성이 높아진 것으로 판단
대한유화㈜, 2차전지 분리막용 PE 성장성 반영 적정주가 28만원, Buy로 상향…
대한유화㈜ 목표주가를 기존 14만원에서 28만원으로 상향조정하고, 투자 의견도 3년만에 Buy로 높인다.
Covid19 이후 주력제품인 PE/PP 수익 개선 속에서 2차전지 수혜 소재기업으로 부각되기 때문이다.
특히, 2차전지 분리막 소재로 사용되는 초고분자 폴리에틸렌(UWPE) 사업가치가 5,000억원으로 재평가될 수 있다!
2020년 하반기 ~ 2021년 실적 복원 속도 빨라..
2020년 하반기 ~ 2021년 주력 사업인 PE/PP 등 주력제품 실적 회복이 가시화되고 있다.
2021년 예상 영업이익 규모는 2,113억원으로, 2019년 1,138억원과 2020년 1,333억원(e)에 비해 86%와 59% 성장이 예상된다.
글로벌 PE/PP 범용제품 체인 공급압박은 이어지지만, COVID19로 제품 포장재와 마스크용 부직포 수요가 견조하게 이어지면서, 영업이익률이 과거 평균 7% 이상에서 안착할 것이다. 구체적으로, 2020년 상반기 영업이익률은 2.8%로 부진했지만, 하반기에 11%로 껑충 뛰어 오를 전망이다.
2차전지 분리막용 초고분자 폴리에틸렌(PE) 성장 모멘텀 부각..
2차전지 시장 성장 추세에 맞추어, 대한유화㈜의 초고분자 폴리에틸렌(Utlra Weight Poly-Ethylene)이 부각될 전망이다.
UWPE제품은 2차전지 분리막 소재 핵심 원료이다.
UWPE 특징은 다음과 같다.
2020년 2차전지 분리막용 UWPE 글로벌 수요 규모는 25만톤 수준이다.
전기차용 2차전지 시장 확대에 힘입어, UWPE 시장도 연평균 20% 성장하며 2030년에 연간 수요규모가 132만톤에 이를 전망이다.
다만, 2030년 이후 전고체 전지(분리막과 액체전해액을 반고체 젤로 바꾸어 배터리 폭발 위험을 제거한 차세대 배터리) 양산이 진행되면서, 역성장 할 것으로 보인다.
대한유화㈜의 UWPE 생산능력은 연산 12만톤(울산 2라인)으로, 글로벌 수요량의 50%를 보유하고 있다.
2020년 생산량은 5 ~ 6만톤 수준에서 2021년 말 ~ 2022년에 풀 생산이 예상된다.
2023년에 접어들면, 기존 울산 공장의 범용 PE설비 1라인 14만톤 설비를 UWPE로 전환해 시장 성장에 대응할 것으로 보인다.
기존 설비 전환 비용은 200 ~ 300억원(기존 중합설비 보완 투자비) 수준으로 크지 않을 것이다.
대한유화㈜ UWPE 제품가격은 ‘범용 PE가격 + 400$’ 정도에서 공급되고 있다.
2020 ~ 2023년 UWPE 영업이익률은 45%에 육박할 전망이다.
주요 납품처는 SK이노베이션㈜, 중국 분리막 업체 등이다.
UWPE를 떼어내어 영업이익 규모를 추정해 보면, 2020년 288억원, 2021년 409억원, 2022년 515억원, 2025년 696억원, 2027년 957억원(전고체전지 양산 이전) 등이 예상된다.
2040년까지 UWPE 평균시장 성장률 6.5%(2030년까지 20% 성장), 대한유화㈜ 평균 시장점유율 25%, 평균 영업이익률 24%를 적용할 경우, 적정 사업가치(=주주가치+차입금) 규모는 5,072억원 등이다.
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