1Q19 Preview: 지배주주순이익 +75%QoQ(+4%YoY)인 5,284억원 예상
1Q19 지배주주순이익 +74.9%qoq(+3.6%yoy)인 5,284억원 예상.
전분기 연말 일회성 요인 소멸에 따른 기저효과와 당분기 배당금 증가에 따른 비이자이익 큰 폭 증가, 대손충당금전
입 감소, 판관비 하향안정화에 기인(전년동기대비 증가는 이자이익 증가에 기인)
1Q19 이자이익 -0.7%qoq(+6.3%yoy)인 1조 4,389억원 예상.
중소기업대출 중심의 원화 대출성장 +2.0%qoq(+6.2%yoy) 예상하나, 조달비용 증가로 NIM -2bpqoq 하락과 특히
영업일수 2일 축소에 기인
1Q19 비이자이익 +115.4%qoq(-13.9%yoy)인 1,833억원 예상.
KT&G(6.9%, 950만주 보유) 배당금(주당 4,000원) 수령에 따른 계절적 증가에 기인
1Q19 대손충당금전입 -34.4%qoq(+4.5%yoy)인 3,427억원 예상.
경상적 증가는 크지 않은 가운데 연말 상각규모 확대와 보수적 충당금전입 효과 소멸에 기인.
원화대출채권대비 대손 비용률은 68bp의 낮은 수준(지난 5년간 평균 74bp)
기고효과에도 불구하고 2019년 최대실적 지속과 차등배당 등 주주친화정책 강화 중
지배주주순이익 2016년 +1.3%yoy인 1.2조원 → 2017년 +29.7%yoy인 1.5조원 → 2018년 +16.8%yoy인 1.8조원으로 큰 폭 증가.
2019년에도 이자이익 증가추세 지속(+5.0%yoy)과 특히 담보 및 보증서, 고신용, 시설자금 중심으로 중소기업 대출포트폴리오가 조정되면서 대손충당금전입 하향안정화(+1.9%yoy, 원화대출채권대비 대손비용률 -3bpyoy 인 76bp)로 +4.5%yoy인 1.8조원의 최대실적 지속 예상
큰 폭의 이익증가로 주당배당금도 확대되면서 배당수익률도 2017년 3.8%(주당 617원) → 2018년 4.9%(주당 690원)로 큰 폭 상승.
특히 2018년 차등배당(일반주주 690원, 최대주주 559원) 실시로 주주환원정책 강화됨.
2019년에도 5.0%의 높은 배당수익률 지속될 전망
투자의견 BUY 및 목표주가 18,000원 유지함
KOSPI 기업이익이 하향조정되면서 이익모멘텀이 크지 않은 반면 은행주는 최대실적이 지속된다는 점에서 실적 기대감이 반영될 전망.
2019년 PBR 및 PER 각각 0.4배 및 5.3배에 불과한 낮은 Valuation도 기업은행 투자매력 확대 요인.
투자의견 BUY 및 목표주가 18,000원 유지함
리포트 원문 link : http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=519228
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